11月2日，國際環保組織綠色和平“綠色基礎設施海外投資”項目發布《全球能源轉型浪潮下，中國海外能源投資的風險與機遇》（以下簡稱《報告》）。《報告》發現，南亞、東南亞一些國家由于技術、政策不完備導致電力系統存在較大問題，普遍存在裝機冗余和電力缺口共存的現象。伴隨政策轉向、疫后全球轉型共識等多重因素，中方投資者開展海外煤電項目的風險也將持續增加。

　　“截至2021年5月，中國在柬埔寨、巴基斯坦和越南三國累計共參與了51.6GW的煤電項目，其中有超過16.8GW項目還在推進中。在中國承諾不再新建境外煤電項目的大背景下，中方投資者需要對疫后東道國的用電需求、電力規劃、政策變化、氣候目標、全球行動等多種信號做更詳盡的識別和綜合評估，應更加謹慎地投資煤電等化石能源電力項目。”綠色和平“綠色基礎設施海外投資”項目負責人張菁建議。

 

　　存量煤電面臨極大擱淺風險

　　作為未來全球電力需求增長最快的區域之一，南亞與東南亞成為不少中方企業投資的熱土。不過，電力部門的脫碳正給經濟社會多重領域帶來“陣痛”。

　　《報告》根據各國的電力規劃，分情景預測了柬埔寨、巴基斯坦和越南2025年的裝機冗余情況，發現柬埔寨和巴基斯坦都將出現不同程度的電力過剩，中方在越南仍有 3630 兆瓦裝機量的煤電項目處于未核準或未開工狀態。

圖1 中方參與的柬埔寨煤電項目

　　疫情前，柬埔寨一直保持較快的經濟增長速度。過去 20 年，柬埔寨 GDP 的年均增長率為 7.7%，為該時期世界增長第六快的國家。與此同時，能源消費需求不斷攀升，2004 到 2014 年，柬埔寨電力需求增長了近 6 倍，10 年復合增長率為 19.4%。中國作為柬埔寨最大的投資國，在能源領域也投入了大量的資金，參與了柬埔寨境內多座水電站、煤電廠和輸電站的投建。

　　“企業應全面評估新冠疫情影響下柬埔寨的電力發展需求，關注柬埔寨政府長期的電力規劃，逐步提升自身對全球能源轉型、氣候變化等長期風險的意識和控制能力。對中方投資者來說，在中國承諾不新建海外煤電項目的大背景下，除了被定義為‘新建煤電’的取消風險，長期來看，存量煤電項目也將面臨著極大的擱淺風險，相關投資企業、金融機構應做好評估和應對措施。”《報告》建議。

圖2 巴基斯坦煤電裝機計劃（截至2024/25財年）

　　巴基斯坦是中國能源項目海外投資的主要東道國之一。據巴方統計，2017/18 財年，中國連續四年為巴基斯坦第一大貿易伙伴，連續五年為巴外國直接投資最大來源國。作為“一帶一路”倡議的樞紐和旗艦項目，中巴經濟走廊計劃投資投資 460 億美元，其中能源項目是重要部分。

　　在 2020 年 12 月的氣候雄心峰會上，巴基斯坦總理伊姆蘭 ? 汗承諾巴基斯坦不再批準新的煤電項目，但在未來 4 個財年內，仍有 7 個總容量為3930 兆瓦此前已獲批的煤電項目上馬。7 個項目均有中方參與，其中 4 個為股權投資項目。 

　　“根據綠色和平統計，截至 2021 年 5 月，中國投資者在巴基斯坦參與煤電項目10153 兆瓦，以股權為投資為主導參與方式的占82.6%。有 8760 兆瓦的煤電項目被取消或因無法跟進后續狀態，疑似被取消或擱置。煤電項目投資者應在了解巴基斯坦電力現狀和發展趨勢的前提下，結合煤電電價支付政策和項目獨特性，充分評估項目風險。”《報告》建議。

圖3 中國企業參與越南電力項目投資情況（截至2021年5月）

　　越南電力需求近年來增長較快，電力消費主要集中于南北兩端。按照《第七次電力發展規劃》（PDP7），未來越南煤電占比將維持甚至高于現有水平以滿足日漸增長的電力需求。越南的電力系統分布嚴重失衡，大量發電電源集中于北部，而未來電力消費則主要在南部。越南政府計劃在南部建設新的燃煤電廠以解決能源系統的不平衡問題，而越南的能源發展規劃和電力政策的不穩定性很大程度上將為項目帶來擱置、延期、甚至取消的風險，給投資者造成潛在的損失。

　　“中國在越南投建的煤電項目多以金融支持的形式參與，占投建煤電項目總裝機量的 57.9%，不謹慎的投資決策所造成的損失將對提供貸款和融資的銀行、提供海外投資保險和出口信用險的保險公司等多個中國參與方造成負面影響。綠色和平中國海外電力投資數據庫中的數據顯示，中方在越南仍有 3630 兆瓦裝機量的煤電項目處于未核準或未開工狀態，依據中國境外煤電投資新政策，此類項目面臨較大的取消及擱淺風險。”《報告》預測。

　　此外，通過梳理案例國家出臺的電力規劃，《報告》還發現柬埔寨、巴基斯坦和越南均在國家電力規劃中設立了較高的可再生能源目標，但執行情況距離目標實現仍有很大差距。

　　海外投資模式亟需探索

　　全球退煤浪潮下，煤電項目被叫停或取消的風險正持續增加。中方海外煤電投資的參與形式，或帶來更長期的經濟風險。

　　近年來，中國在南亞、東南亞地區的煤電項目多以金融支持和股權投資的形式參與，不謹慎的投資決策所將對提供貸款和融資的銀行、提供海外投資保險和出口信用險的保險公司等中國參與方帶來經濟損失。

　　南亞、東南亞多國采取兩部制電價支付政策，煤電項目將加大東道國的負債壓力。而未來假如東道國取消照付不議條款，一旦出現產能過剩，無法發電造成的損失將由項目投資方承擔。在全球低碳轉型的浪潮下，對煤電投資的金融限制日益嚴格，加之可再生能源的技術和成本優勢日益凸顯，煤電的未來發展將進一步受阻。

　　“中國對于海外能源投資的新政策，釋放了攜手發展中國家共同推動能源轉型的積極信號，在新提交的自主貢獻目標中中國也再次強調加強‘一帶一路’投資合作綠色轉型，未來中方投資者和金融機構應積極探索更靈活多樣的可再生能源海外投資模式，助力東道國實現能源綠色低碳發展。”張菁分析。

　　針對中國海外煤電項目投資風險愈發嚴峻，綠色和平建議，相關決策和管理部門應盡快明確“不再新建境外煤電”的范圍，指導和督促企業在制定投資方案時，充分考慮煤電項目長期運營的潛在風險；銀行和保險公司等金融機構應提升對海外電力項目長期運營市場的認識和風險評估能力，對東道國的電力發展需求、政府的規劃變化和疫情對電力行業的影響進行科學分析，及時甄別高風險項目，同時開發更靈活的金融工具，加大對可再生能源和電力項目的支持，調整投資方向；未來中方投資者應對東道國能源電力供需現狀以及未來規劃有更全面深入的認識，除了明確中國停止建設境外煤電項目的政策方向，也應依托中國在可再生能源發展中的先進經驗和技術，把握全球低碳轉型趨勢，助力發展中國家實現能源綠色低碳發展；對于存量煤電項目，投資者應盡快評估項目潛在的風險及轉型的可能性，以避免更大的經濟損失。