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新能源汽車將迎全球放量 上游無國界

未來的新能源汽車已不單是中國市場。中國產銷放量已成功引爆歐洲,特別是德系產品的大規模投放,將加速全球電動化趨勢。這個市場已經實現了0到1的突破;

未來的產業鏈投資邏輯也不單是特斯拉,而是全球汽車大公司的繽紛演繹。

上游無國界,全球視野下供需持續吃緊

由于資源品是全球定價,鋰、鈷價格由全球供需決定。根據我們測算,海外十大整車集團2025年規劃新能源汽車總量1650萬臺,且均為乘用車規劃,對于三元電池的拉動作用極其巨大,而鋰、鈷供給彈性則有限且較為穩定。預計18年后Top10巨頭電動車型快速放量,會持續導致上游處于緊張供給狀態。所以不應該單純看國內區域市場供需假象,要堅定上游需求的持續吃緊信心,海外車企新能源車持續上量是長期核心穩定因素。

下游看目錄,三季度迎井噴“目錄”行情

2017年第1-4批目錄發放車型數持續下降,第5批目錄車型數增加,導致6月銷量回暖:所以,在新政下,目錄成為銷量約束開關。根據我們測算,Top5車型(乘用車)單車型月均銷量約2500,余下車型月均僅300臺左右,1-5月總量銷售僅完成13.6萬臺(中汽協),離70萬臺年度計劃差距較大,由于普通車型(Top5外)單車平均年化貢獻僅3500臺左右,預計3季度目錄車型將受目標壓力大幅井噴,市場大概率會有“目錄行情”。

大巴沖量行情減弱,物流車放量政策基礎成立

據統計,目前核心試點城市大巴新能源滲透率已達80%以上,全國范圍估計在35%左右;從大巴目錄車型發放占比看,2015約占1/3,2016約1/4,2017年上半年迅速減少萎縮。由于補貼在未來兩年逐步趨零,大巴的補貼推動效應大幅降低,供需逐步回歸市場均衡。目錄車型減少+補貼上量退潮,大巴沖量行情將大幅減弱。專用車17年1-5批目錄占比從10%快速增長至30%,上游磷酸鐵鋰在大巴萎縮情況下需求壓力下移至專用車(物流車),政策引導需求強烈,放量政策基礎成立。

特斯拉是PE催化劑,合資車才是EPS真動力

特斯拉Model S、X作為高端電動車標桿,其零配件也同時定義了目前高端電動車技術標準。以特斯拉車型體系作為技術核心零配件企業,在合資廠新能源車上量時,在技術、工藝上完全可以無障礙切入合資車型體系。所以現階段給特斯拉配套更多彰顯的是工藝和技術水平,而銷量和業績貢獻預計在2018、19年合資主機廠開始發力新能源車生產時進入高速成長階段。

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